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敦沛金融:海天国际股价回落为吸纳良机

  我们看好内地注塑机制造商,因中国汽车及家电需求强劲,有利企业投入资本提高产能,我们较看好内地注塑机制造商(1882)。本港注塑机制造商震雄(57)上周五公布中期业绩,让我们可以从中了解市场的最新情况。

  震雄上半年度营业额上升八成至10亿元,大幅增长与去年度基数较低有关,不过若比较去年度下半年,营业额按半年计仍升28.2%,显示需求旺盛。而震雄亦能保持毛利率,毛利率微升至26.5%(去年度下半年为26.4%),原材料的成本压力未有大影响。震雄的强劲需求及较高的议价能力(我们认为是公司令维持毛利率的主因),主要受小型注塑机需求带动,而公司小型注塑机产能已顺利回复至金融海啸前的规模,由于小型注塑机则货源充足,在使用小型机械的行业中成功地捕捉了不少内需订单。 不过,值得我们关注的是,震雄指汽车及家电(使用中、大型注塑机为主)对注塑机需求强劲,但公司在中、大型注塑机产能(特别是超大型注塑机)并未从金融海啸措施中全面恢复,由于中、大型注塑机的零配件供应链普遍较长,震雄曾有部份机型的等候期长达七个月,令公司无法满足大量的市场需求。

  我们看好海天国际主要原因,正是公司为大型内地注塑机制造商的龙头,占内地注塑机市场约35%,由于大部份同业仍未能及时调整对中、大型注塑机的产能,故相信供求失衡下,海天国际会是主要受惠者。海天上半年的营业额增长135%,毛利率29.1%,相信下半年公司业绩将相当好。海天股价最近回落至8元水平,明年预测市盈率回落至12.0倍,为相当好的吸纳良机。

  入市:$7.85, 目标:$9.00, 止蚀:$7.30